美国明年陷入衰退的概率有多大?

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发布时间:2018-11-05 17:32

美国明年陷入衰退的概率有多大?—基于失业率视角

2018-11-05 15:30来源:万钊贸易战/失业率/美联储

原标题:美国明年陷入衰退的概率有多大?—基于失业率视角

美国经济的走向,成为明年最重要的外部变量。如果美国经济又一次陷入衰退,那么即便中美贸易战出现缓和,那也只能爱莫能助。我们在前文《使用收益率曲线的斜率预测衰退概率(译自美联储研究)》中,讨论了美联储使用收益率曲线的斜率预测衰退概率的模型。我们在本文中,试图使用别的指标,比如美国失业率,来考察明年美国明年陷入衰退的概率。

上图展示了1948年至今的失业率变动趋势,灰色区域是美国国家经济研究局(NBER)标注的衰退期。从图上可以看到,失业率过低,似乎是衰退的领先指标。其背后逻辑也容易理解,失业率过低,说明出现了经济过热的现象,而经济过热恰恰是衰退的前夜。

我们将失业率作为预测变量,将3个月之后经济是否陷入衰退作为被预测变量,构建单变量Probit模型,预测结果见上图。灰色区域是美国国家经济研究局(NBER)标注的衰退期,蓝色线为3个月之后陷入衰退的预测概率。从上图可以看到,当前的失业率水平显示,已经面临衰退前夜。

进一步讨论:由于失业率同时还受到劳动参与率的影响,由于当前的劳动参与率偏低,造成总的劳动力群体偏小,所以当前的失业率较历史平均水平更低,也有合理性。那么我们将劳动参与率也纳入模型作为预测变量,预测结果如上。可以看到,预测变量增加劳动参与率,对模型预测结果影响不大。

再进一步讨论:可能有人会说,仅仅凭借失业率过低,不能预示经济过热,要看到过低的失业率向通胀的传导才可以。那么我们进一步将平均时薪增速纳入模型作为预测变量,预测结果如上。

可以看到,纳入平均时薪增速的模型预测结果比较差,其一,在于两次石油危机(1973年至1974年、1979年至1980年)期间,时薪增速和通胀率急速升高,但是这种升高,主因是外部冲击,并非是模型内生的结果,但是却极大影响的模型的估计值。其二,模型预测结果对衰退的预见性不强,以2008年次贷危机为例,危机前预测结果并不高,甚至还有一段下行,待危机发生后,模型预测结果才有所反应,预见性不强。

笔者还增加了新屋开工和建造许可证的同比增速作为预测变量,模型结果同样不理想,此处不再赘述。

综上所述,本文对不同的模型进行了比较之后,使用了控制了劳动参与率之后的失业率,作为美国经济是否陷入衰退的预测指标。模型显示,美国经济明年陷入衰退的概率达到了历史较高水平。返回搜狐,查看更多

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